事件：公司預計2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.5 億元~20.5 億元，同比增長73.9%~92.7%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為15.9 億元~17.9 億元，增長107.6%~133.8%。
煉焦煤價格高位運行，業績實現高增。2022 年煉焦煤價格整體高位，成為公司盈利高增的主要原因。根據wind 數據顯示，2022 年山西地區主焦煤平均價格為2337 元/噸，同比增長25.9%。根據此前公告，前三季度公司實現原煤產量824.76 萬噸（+2.65%），洗精煤產量251.95 萬噸（+1.44%），原煤銷售量815.29 萬噸（+0.98%），洗精煤銷售量249.9 萬噸（+4.0%），預計2022 年全年產銷保持小幅增長。
煉焦煤產能持續擴增，動力煤2026 年有望實現收入。目前公司擁有15座在產礦井，總產能規模1110 萬噸/年，2022 年公司積極推進森達源煤礦（二次核增）、南山煤礦等煤礦合計150 萬噸/年產能核增工作，煉焦煤作為稀缺資源，公司有望持續受益行業高景氣；動力煤方面，公司積極推動榆林市海則灘煤礦600 萬噸/年的項目，該項目作為國家十四五重點規劃的榆橫礦區南區第一個具備開工建設條件的項目，資源優勢明顯，2022 年2 月獲國家發改委審批通過，11 月已取得該礦的采礦證，預計2026 年開始將逐步貢獻收入，成為公司煤炭板塊重要增長點。
積極布局全釩液流儲能領域，推進新能源轉型探索。2022 年公司積極推進儲能轉型，在全釩液流電池儲能領域陸續布局上游礦產資源、電池制造技術儲備與研發、火電調頻儲能項目等，加速新能源方向的轉型探索。
公司先后完成儲能產業發展平臺德泰儲能的設立并收購上游釩礦資源公司匯宏礦業，此外公司購買全釩液流電池相關儲能專利技術并與長沙理工大學賈傳坤教授合資設立張家港德泰儲能裝備有限公司，實現儲能電池技術的“產學研”有效融合，國內首創的火電側釩電池儲能輔助調頻項目——張家港沙洲電力二期2×1000MW 機組項目也在持續推進，為新能源儲能邁出實質性的探索。
盈利預測以及投資評級：根據公告及我們測算，預計公司2022 年-2024年歸母凈利潤分別為19.5/24.2/25.4 億元，當前股價對應PE 為17.9/14.4/13.7 倍?？紤]到行業景氣持續，公司煤炭產能不斷增長，新能源轉型進展較快，公司估值較低，維持公司增持評級。
風險提示：煤價超預期下跌，下半年發電成本上升。
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